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Prévenir le risque systémique: organiser le fonctionnement des marchés

Economie - 10 avril 2009 - Auteur : Fimarkets

Réglementer ou interdire la vente à découvert

Au plus fort de la crise, des tentatives ont eu lieu pour limiter voire interdire la vente à découvert, en particulier sur les titres des banques en difficulté. Il ne semble pas que l’expérience ait donné des résultats satisfaisants. En fait la vente à découvert constitue un outil d’arbitrage qui tend à réduire la volatilité des titres et à faciliter la juste valorisation des actifs sur le marché. Il est peu probable que d’autres actions soient menées en ce sens. Reste à informer le grand public pour débarrasser la vente à découvert de sa connotation sulfureuse…

Organiser le fonctionnement des marchés de dérivés

Plus intéressantes sont sans doute les mesures proposées en vue de structurer le fonctionnement des marchés de produits dérivés OTC (Over The Counter), en particulier les dérivés de crédit tels que les CDS (Credit Default Swap). Ces produits ont en effet contribué à diffuser la crise.

Ce sera sans doute un des premiers changements significatifs à émerger de cette crise. En effet plusieurs entreprises de marché au US et en Europe ont déjà annoncé leur intention de créer une chambre de compensation pour les dérivés de crédit ou les dérivés de taux. Celle-ci, en s’interposant entre les acheteurs et les vendeurs et obligeant ceux-ci à effectuer des dépôts de garantie à l’échelle de leurs encours, permettrait de réduire à quasiment zéro le risque systémique sur ce marché.

Par ailleurs, la standardisation de ces instruments et leur négociation sur un marché organisé améliorera la transparence.

Bibliographie et ressources

Cette bibliographie bien que substantielle, ne représente qu’une faible part de la littérature produite à ce jour tant par le secteur privé que par les Banques centrales, le FMI, la Banque des Règlements Internationaux, le Forum de Stabilité financière, … Le lecteur se référera utilement aux sites de ces différentes institutions.
FMI (Fonds Monétaire International)
FSF (Forum de Stabilité Financière)
BIS (Bank for International Settlements)
Banque de France

Titrisation

Restoring confidence in the Securitization Markets
Document co-rédigé par les associations professionnelles suivantes:
American Securitization Forum
Securities Industry and Financial Markets Association
Australian Securitisation Forum
European Securitisation Forum
« The incentive structure of the « originate and distribute » model », Banking Supervision Committee, Bank of International Settlements, Août 2008

Agences de notation

« Ratings in structured finance: what went wrong and what can be done to address shortcomings? » Committee on the Global Financial System, Bank for International Settlements, Juillet 2008

Valorisation

« Supervisory guidance for assessing bank’s financial instrument fair value practice », Basel Committee on Banking Supervision, Novembre 2008.

Marchés des produits dérivés

CFTC Registers International Derivatives Clearinghouse, LLC as a Derivatives Clearing Organization
http://www.isda.org/press/pdf/House-Ag-testimony.pdf
« World exchanges: clearing the swaps », Economist Intelligence, Décembre 2008

Catalogues de mesures

Financial Stability Forum: « Report of the Financial Stability Forum on Enhancing Market and Institutional Resilience », Avril 2008
http://www.fsforum.org/publications/r_0804.pdf
Financial Stability Forum: « Report of the Financial Stability Forum on Enhancing Market and Institutional Resilience ? Follow-up on implementation », Octobre 2008
http://www.fsforum.org/press/pr_081009f.pdf
« Ten fundamentals Issues in Reforming Financial Regulation and Supervision in a World of Financial Innovation and Globalization », Nouriel Roubini, Mars 2008
« Declaration of the Summit on Financial Markets and the World Economy », déclaration du sommet du G20, disponible sur le site de la Maison Blanche.

Article proposé par:

Fimarkets

Fimarkets, expert en marché de capitaux.

www.fimarkets.com

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Vos commentaires (1)

THOMAS | 20 avril 2009 à 0:50
Bravo.

Merci beaucoup pour ce site on ne peut mieux.

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