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Dossier spécial : Les impacts réglementaires de la crise financière

Economie - 10 avril 2009 - Auteur : Fimarkets

Introduction :

Les soubresauts de la crise financière tels que l’affaire Madoff ne détournent plus l’attention du fait que cette crise s’est maintenant propagée à la sphère dite « réelle », et qu’au-delà des sommes englouties, tellement vertigineuses que plus personne n’en capte la réalité, ce sont maintenant de vrais emplois et de vraies entreprises qui sont menacés.

Cela ne doit pourtant pas faire oublier que la crise a d’abord été révélatrice de profonds dysfonctionnements dans la sphère financière. Les gouvernements, les autorités de surveillance nationales et supra-nationales, et même les organisations issues du secteur privé ont proclamé leur volonté d’y remédier.
Contrairement à ce qui a été un peu trop vite dit, la réunion du G20 de décembre 2008, n’a pas forcément accouché d’une souris. Au niveau auquel se tenait cette réunion, celui des chefs d’Etat, il ne fallait de toute façon pas s’attendre à ce que des mesures concrètes soient immédiatement décidées. Ceci est du domaine des techniciens dans les ministères des finances, les banques centrales, les autorités de marché. Les chefs d’Etat se sont contentés d’entériner publiquement un programme d’actions préalablement tracé par ces mêmes techniciens.

Celui-ci n’en reste pas moins ambitieux. Il nous paraît opportun de récapituler ici toutes les idées proposées non seulement par le G20 mais aussi par les organismes de tutelle, des groupes de réflexion et des associations du secteur privé, et largement diffusées et commentées dans la presse spécialisée. L’objectif ultime pourrait être de réorienter le marché financier vers sa vocation première: financer le développement de l’économie réelle, et non pas créer de la richesse virtuelle au profit d’un petit nombre, et au détriment de tous les autres qui devront payer les dégâts entraînés par l’explosion de la bulle… Ce petit memorandum pourra ensuite, modestement, servir de pense-bête pour suivre le déroulement des événements, et voir d’ici quelques mois si les grandes intentions ont été suivies d’effet.
Remarque: la crise a aussi été l’occasion pour nombre de commentateurs de souligner d’importants déséquilibres économiques tels que les déficits budgétaire et commercial abyssaux des Etats-Unis. Elle a aussi justifié la mise en place de « plans de relance » visant à en atténuer les effets sur les acteurs de l’économie réelle. La macro-économie n’est toutefois pas le sujet de fimarkets c’est pourquoi nous restreindrons le propos aux marchés de capitaux.

Si l’on tente de caractériser les mesures envisagées, on discerne trois grandes familles d’objectifs: rétablir la confiance, renforcer la stabilité financière, prévenir le risque systémique. En premier lieu rétablir la confiance car sans celle-ci les investisseurs se détournent des marchés et l’activité s’arrête. Renforcer la stabilité financière car s’il est une théorie économique qui se vérifie bien dans les faits, c’est celle du caractère cyclique de l’économie capitaliste. Prévenir le risque systémique car dans des marchés de plus en plus intégrés, les défaillances locales peuvent de plus en plus vite entraîner des désordres globaux.
Toutes les mesures ? ou principes de mesures, car dans certains cas la nécessité de réformer est visible, mais la mise en application concrète n’est pas encore précisée - décrites ci-dessous ont une portée et une validité en principe universelle. Elles ne préjugent pas de l’état actuel de la réglementation dans tel ou tel pays ou zone économique.

Ce dossier est divisé en autant d’articles que de parties.

Cliquez sur les liens suivants pour accéder directement aux parties désirées :

Rétablir la confiance : Améliorer la transparence

Renforcer la stabilité financière: atténuer le caractère pro-cyclique de la réglementation

Prévenir le risque systémique: étendre le champ de la régulation

Prévenir le risque systémique: organiser le fonctionnement des marchés

Article proposé par:

Fimarkets

Fimarkets, expert en marché de capitaux.

www.fimarkets.com

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